August 5, 2021

A quoi faut-il faire attention

Sculptures de taureaux et d’ours devant la bourse allemande de Francfort, en Allemagne.

Kai Pfaffenbac | Reuters

La saison des bénéfices des entreprises européennes a commencé sérieusement la semaine dernière, le consensus des analystes prévoyant une augmentation de 140% en glissement annuel des bénéfices par action pour le deuxième trimestre.

Le bénéfice par action est une mesure importante utilisée par les traders pour évaluer la valeur d’une action ou d’un indice plus large, et il a augmenté de 87% par an dans l’ensemble de l’Europe. Stoxx 600 indice au premier trimestre.

Au cours des six derniers mois, les analystes sell-side ont relevé leurs projections de croissance du BPA au deuxième trimestre de plus de 50 points de base, selon les données Factset agrégées par Banque d’Amériquel’équipe de stratégie quantitatif des actions européennes de.

Pendant ce temps, les attentes de croissance du BPA du consensus pour 2021 dans son ensemble sont passées de 35% en mars à un nouveau sommet de 48%.

Le deuxième trimestre représentant le pic, les analystes s’attendent à une baisse du BPA pour le reste de 2021, avec une croissance de 32 % en glissement annuel au troisième trimestre et de 21 % au quatrième.

Compte tenu de la forte baisse au deuxième trimestre 2020 alors que la pandémie de Covid-19 s’installait, les bénéfices du deuxième trimestre de l’indice européen des blue chips de cette année devraient toujours rester 2% en dessous de leur pic d’avant la pandémie.

“Nos projections macroéconomiques impliquent un potentiel de hausse supplémentaire de 9% pour le BPA à 12 mois d’ici la fin de 2021 et de 11% d’ici la mi-2022”, ont déclaré vendredi les analystes de Bank of America dans une note.

“Cela porterait l’augmentation totale par rapport au creux de l’année dernière à 50%, globalement en ligne avec le rebond du BPA après la crise financière mondiale.”

En termes de secteurs, le consensus des analystes indique que l’automobile, le commerce de détail et les ressources affichent la plus forte croissance des bénéfices au deuxième trimestre. La consommation discrétionnaire, l’énergie et les services financiers contribuent conjointement à 29 points de pourcentage à la croissance des bénéfices de 48% prévue pour le Stoxx 600 cette année, ont déclaré les analystes de BofA.

“Le BPA prévisionnel sur 12 mois des ressources a été révisé à la hausse de près de 60 % au cours des six derniers mois, la plus forte dynamique de bénéfices jamais enregistrée, avec la dynamique relative du BPA de l’énergie proche d’un sommet en 25 ans, à 45 %”, ont-ils déclaré. .

“Malgré les fortes hausses des bénéfices, les rapports de prix des secteurs des ressources se sont estompés, l’énergie sous-performant le marché de 15 % depuis mars et l’exploitation minière de 12 % depuis mai.”

Cette dernière tendance a conduit le ratio cours/bénéfice du secteur de l’énergie à un plus bas historique, a souligné BofA, tandis que l’exploitation minière est à son plus bas depuis 2008.

Déploiement des réserves de trésorerie

Sur la base d’une analyse systématique des communications post-bénéfice des entreprises au dernier trimestre, BNP Paribas s’attend à ce que le deuxième trimestre apporte plus d’annonces de dépenses en capital, de rachats d’actions et de fusions et acquisitions.

Les rachats se produisent lorsque les entreprises achètent leurs propres actions négociées en bourse, réduisant ainsi la part des actions détenue par les investisseurs. Ils offrent un moyen de remettre de l’argent aux actionnaires – ainsi que des dividendes – et coïncident généralement avec la hausse des actions d’une entreprise à mesure que les actions se raréfient.

À l’approche de la saison des rapports, Viktor Hjort, responsable mondial de la stratégie de crédit et de l’équipe d’analystes de BNP Paribas, a déclaré que les entreprises semblaient s’occuper à la fois des détenteurs d’obligations et d’actions.

Sélections d’actions et tendances d’investissement de CNBC Pro :

L’effet de levier continue de baisser et les ratios de liquidité – la capacité d’une entreprise à rembourser ses dettes actuelles sans lever de capitaux supplémentaires – restent proches des niveaux records, a souligné Hjort dans une note vendredi.

Pendant ce temps, les équipes de direction à tous les niveaux ont signalé une plus grande prise de risque dans leurs communications sur les résultats du premier trimestre, sous la forme de dépenses d’investissement, de rachats d’actions et de plans de fusions et acquisitions.

“Le dernier trimestre a marqué le deuxième trimestre consécutif de baisse des réserves de trésorerie. Les entreprises ont changé de cap sur le déploiement de capitaux de la position défensive de la pandémie à l’offensive et cela se traduit finalement par une baisse des ratios de liquidité”, a déclaré Hjort.

Banques d’investissement : ce qu’il faut surveiller

Pendant la pandémie, les principaux prêteurs ont considérablement augmenté leurs revenus de banque d’investissement dans un contexte de volatilité accrue et de volumes de transactions considérablement accrus. Cependant, l’activité de banque d’investissement devrait ralentir dans le prochain cycle de reporting.

Aux États-Unis, Goldman Sachs a été unique en alimentant les attentes de bénéfices passées grâce aux fortes contributions de la banque d’investissement en raison d’un marché d’introduction en bourse robuste. Tandis que d’autres comme JP Morgan et Citigroup ont également dépassé les attentes, leurs bénéfices se sont traduits par une réduction des provisions pour créances douteuses.

UBS a lancé mardi les rapports du deuxième trimestre pour les banques européennes, dépassant les attentes pour enregistrer un bénéfice net attribuable à l’actionnaire de 2 milliards de dollars, en hausse de 63 % par rapport à la même période l’an dernier.

Barclays Le co-responsable de la recherche sur les actions européennes, Amit Goel, a déclaré avant le rapport sur les résultats que le prêteur suisse pourrait bénéficier des efforts de réduction des risques de son rival national Credit Suisse.

Goel a dit Credit Suisse souffrira d’un “double coup dur” de la normalisation de ses revenus de négociation de titres à revenu fixe, de devises et de matières premières, avec la baisse de la volatilité induite par la pandémie, ainsi que des efforts de réduction des risques à la suite d’une série d’échecs de gouvernance de grande envergure.

La banque a jusqu’à présent été exposée cette année à l’effondrement de la société de financement de la chaîne d’approvisionnement Greensill Capital et à l’effondrement du fonds spéculatif familial américain Archegos Capital, entraînant une refonte de son leadership en matière de gestion de patrimoine.

“En tant que tel, les bénéfices du T221 devraient se contracter de manière significative par rapport aux niveaux sous-jacents du T121 et nous sommes en dessous du dernier consensus”, a déclaré Goel.

“Néanmoins, nous pensons que les investisseurs ne tiennent pas compte de ces problèmes, et les vraies questions fondamentales sont sur la façon dont le groupe sera restructuré à l’avenir ; nous examinons le potentiel d’IB [investment bank] scénarios de désendettement.”

La division commerciale se concentre également sur Banque Allemande, et Goel s’attend à ce que le prêteur allemand affiche des tendances de revenus de négociation « sensiblement meilleures » d’une année sur l’autre que ses pairs.

“Il sera important de voir comment évolue la part de marché et si les prévisions (pour l’ensemble de l’année) peuvent être maintenues”, a-t-il déclaré.

“Nous examinerons également les tendances des coûts, où nous voyons un risque de dérapage par rapport aux objectifs du groupe.”

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